上交所“置頂”科創(chuàng)板 摸底儲備企業(yè)或達千家

    時近年末，科創(chuàng)板進展受關注。

    “全力推動科創(chuàng)板改革和注冊制試點盡快落地。按照‘高標準、快推進、穩(wěn)起步、強功能、控風險、漸完善’的工作思路，加快制定業(yè)務規(guī)則和配套制度，努力建設一個充滿生機和活力的科創(chuàng)板市場，推動注冊制形成可復制可推廣的典型樣本。”12月25日，上交所確立2019年首要工作。

    據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，目前市場廣泛認為，科創(chuàng)板和注冊制試點在明年兩會前大概率落地，相關方案細則現(xiàn)已進入“精加工”階段，可能于明年1月發(fā)布。

    場外的準備工作，21世紀經(jīng)濟報道記者初步獲悉，截至目前，隨著各地企業(yè)摸底工作相繼完成，“儲備力量”已有千家左右。

    推動科創(chuàng)板和注冊制落地

    不難發(fā)現(xiàn)，上交所首要工作與上周中央經(jīng)濟工作會議精神，及證監(jiān)會發(fā)布的明年工作重點一脈相承。

    12月24日，證監(jiān)會表示，將“確保在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地，統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、投資者適當性管理等基礎制度改革，更好服務科技創(chuàng)新和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”。

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，除列入第一項重點工作外，從“確保”二字也能窺見證監(jiān)會對科創(chuàng)板和注冊制試點盡快落地的重視、執(zhí)行力度。

    市場最關心的科創(chuàng)板企業(yè)上市條件和標準，此前已傳出參考成熟市場，或按照不同市值設置“六檔”指標：

    估值10億元以上，連續(xù)兩年盈利，兩年累計扣非凈利潤5000萬元；

    估值10億元以上，連續(xù)一年盈利，一年累計扣非凈利潤1億元；

    估值15億元以上，收入2億，三年研發(fā)投入占比10%；

    估值20億元以上，收入3億，經(jīng)營性現(xiàn)金流超過1億元；估值30億元以上，收入3億；

    估值40億元以上，產(chǎn)品空間大，知名機構投資者入股。

    “以市值定檔，是因為相對于凈利潤來說，市值更能客觀反映一級市場公允定價，是更好的上市評價標準。”12月26日，有券商投行高管表示，此前，券商等機構在就科創(chuàng)板制度設計反饋意見時，就提出科創(chuàng)板應該對高科技創(chuàng)新企業(yè)設置的業(yè)績門檻比創(chuàng)業(yè)板靈活一些。

    此外，投資者適當性管理制度，特別是個人投資者參與門檻，以及T+0、不設置漲停板限制等交易制度，據(jù)悉也在進一步討論中。

    “高標準、快推進、穩(wěn)起步、強功能、控風險、漸完善”，這是今年12月初，上交所在會員理事座談會上提到的工作思路。

    當日，參會會員發(fā)表觀點指出，設立科創(chuàng)板并試點注冊制應以市場化為導向，以平穩(wěn)試點為目標。

    在制度設計過程中，應始終遵循市場化原則，統(tǒng)籌考慮發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、交易機制、退市和減持等關鍵制度；加大創(chuàng)新試點力度，實行標準更加公開、程序更加透明、責任更加明確，發(fā)行承銷定價約束更加有效的發(fā)行上市和注冊審核；跳出行業(yè)看市場，充分考慮我國市場的實際情況，立足服務國家經(jīng)濟轉型、立足平衡各方參與者權益、立足對標境外市場競爭力，小步快跑前進，不重規(guī)模重質(zhì)量。

    “可復制可推廣”典型樣本

    12月初的會員理事座談會上，上交所已確立抓住有利時機發(fā)揮增量改革后發(fā)優(yōu)勢，種好科創(chuàng)板這塊資本市場“試驗田”的目標。

    而此次在明年工作部署中有關于科創(chuàng)板和注冊制試點的表述，上交所有兩大新提法：一是推動科創(chuàng)板改革，不只是“設立”這么簡單，延伸出深層的使命和責任；另一個是推動注冊制形成可復制可推廣的典型樣本。

    “‘可復制可推廣’是首次提出，達到這個目標的前提自然是能夠得到市場普遍認可”，12月26日，上海一位公募基金投資總監(jiān)認為，目前我國實行IPO核準制，注冊制雖然醞釀多年，2015年寫入政府工作報告，但由于種種現(xiàn)實原因未能推行，成熟注冊制的推出是資本市場市場化、成熟化的表現(xiàn)。

    12月26日，東北證券研究總監(jiān)付立春分析說，今年的中央經(jīng)濟工作會議在加快經(jīng)濟體制改革中，大段提到“資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地”。

    “把資本市場改革歸入到體制改革的范疇，表明它的長期性與持續(xù)性，提高了一個優(yōu)先級，并提出五點改革的方向原則，具體到市場各個方面，包括在融資端，企業(yè)要更高的質(zhì)量，交易環(huán)節(jié)要完善制度，投資端要引導更多中長期資金進入。資本市場改革將是未來改革的重頭戲之一。”付立春提出，“資本市場增量改革主要體現(xiàn)在設立科創(chuàng)板并試點注冊制，已明確要求盡快落地，科創(chuàng)板有望成為推動現(xiàn)有資本市場存量升級的主要動力。”

    從上交所部署的明年第二項工作中，也能發(fā)現(xiàn)科創(chuàng)板的“改革”痕跡：“加強市場風險預警體系建設。建設與科創(chuàng)板相適應的分析監(jiān)測指標體系。完善投資者交易行為評價體系，構建行業(yè)、財務及估值定價分析框架，堅定不移打好防范風險攻堅戰(zhàn)”。

    業(yè)內(nèi)普遍預計，科創(chuàng)板對標納斯達克和聯(lián)交所。而納斯達克股票市場有多個層次和IPO標準，科創(chuàng)板若想?yún)⒄?，前提就得有一套行業(yè)、財務及估值的定價分析框架，和分析監(jiān)測，預警風險的指標體系。