12月份資金面擾動因素多降準(zhǔn)預(yù)期上升

    本報記者 劉琪

    進(jìn)入12月份，市場對于降準(zhǔn)的預(yù)期不斷升溫。

    此前，今年9月24日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）行長潘功勝在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上宣布“近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元”的同時還提到，“在今年年內(nèi)還將視市場流動性的狀況，可能擇機進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25至0.5個百分點”。

    隨后在9月27日，0.5個百分點的降準(zhǔn)正式落地。在10月18日舉行的2024金融街論壇年會上，潘功勝再次提到，“預(yù)計年底前視市場流動性情況，擇機進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25至0.5個百分點”。

    隨著時間向年底邁進(jìn)，降準(zhǔn)呼聲漸起。特別是在11月25日，央行縮量續(xù)作MLF（中期借貸便利）后，不少觀點認(rèn)為，央行擇機降準(zhǔn)的可能性在加大。

    財信金控首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明在接受《證券日報》記者采訪時表示，12月份有降準(zhǔn)可能，而且在中央經(jīng)濟工作會議召開前后實施的可能性均不能排除。一方面，盡管四季度經(jīng)濟恢復(fù)有所好轉(zhuǎn)，但社融、信貸增速繼續(xù)回落，實體融資需求不足、預(yù)期偏弱等挑戰(zhàn)猶存，實體有效需求不足的主要矛盾沒有改變，經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)仍需支持性貨幣政策加力護(hù)航；另一方面，需要配合增量財政政策發(fā)力、緩解銀行資本約束和息差約束、對沖巨量MLF到期規(guī)模帶來的流動性缺口。

    從資金面來看，12月份還將有1.45萬億元的MLF到期。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，12月份政府債供給壓力依然存在，疊加MLF到期以及季節(jié)性因素，資金利率或面臨中樞抬升、波動加大的風(fēng)險。

    “在支持性的貨幣政策立場下，央行有可能采取降準(zhǔn)等方式為市場提供充足的流動性支持。”明明表示，考慮到目前潛在的政府債發(fā)行壓力，12月份不排除央行降準(zhǔn)50個基點。此外，也不排除央行通過買斷式逆回購、國債買入等多種工具配合來熨平資金面波動。

    中泰證券研報認(rèn)為，年內(nèi)存在降準(zhǔn)的可能性。根據(jù)測算，假設(shè)央行12月份繼續(xù)凈投放3000億元，超儲率預(yù)計升至1.7%，而2021年至2023年同期超儲率水平均在2.0%以上。并且考慮到12月份MLF到期量較大，因此，即使政府債發(fā)行高峰已過，年內(nèi)仍存在降準(zhǔn)的可能性，對沖12月份以及跨年流動性缺口。即便央行不降準(zhǔn)，依然有充足的手段補充流動性。從11月份來看，傳統(tǒng)流動性投放工具（OMO、MLF）均凈回籠，而新創(chuàng)設(shè)的流動性投放工具（二級市場凈買入國債、買斷式逆回購）合計凈投放規(guī)模高達(dá)1萬億元，即使12月份不降準(zhǔn)，央行預(yù)計仍將“堅持支持性的貨幣政策立場”，綜合運用多種方式投放流動性。

（編輯 屈珂薇）