險資看好2025年A股基本面驅(qū)動行情 沿著科技消費等主線挖掘投資機會

    本報記者 冷翠華

    2024年，A股行情跌宕起伏，兩度上演“V”形反彈，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全年分別累計上漲12.67%、9.34%、13.23%。站在2025年的起點，投資者高度關(guān)注今年A股將呈現(xiàn)怎樣的走勢，有哪些投資機會值得關(guān)注？對此，《證券日報》記者采訪了險資機構(gòu)相關(guān)負責(zé)人。

    良性循環(huán)可期

    對于2025年A股的驅(qū)動因素，險資機構(gòu)受訪人士普遍認為，基本面驅(qū)動更加值得期待。同時，資金面和情緒面也將對A股形成有力支撐。

    中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“國壽資產(chǎn)”）相關(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人對《證券日報》記者表示，2025年，超常規(guī)逆周期宏觀調(diào)控政策逐步加力提效，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級持續(xù)推進，企業(yè)盈利明顯改善，從而推動A股市場進入企業(yè)盈利改善的基本面驅(qū)動行情。

    從宏觀政策面來看，我國貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，將進一步適時降準降息，保持流動性充裕；在此背景下，為維穩(wěn)股市，央行出臺了互換便利、回購增持再貸款、中長期資金入市等系列政策；與此同時，通過提高財政赤字率、加大財政支出強度、增加超長期特別國債發(fā)行并擴大使用范圍等系列舉措，財政政策對實體經(jīng)濟的支持力度將“更加積極”。

    從情緒面來看，2024年9月下旬以來，權(quán)益市場的反彈在一定程度上提振了市場信心；特別是“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”“穩(wěn)住樓市股市”等表述，有針對性地回應(yīng)了市場對于樓市、股市等核心資產(chǎn)價格的關(guān)切，有利于提振市場信心，吸引增量資金入市，對權(quán)益市場形成正反饋效應(yīng)。

    在光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“光大永明資產(chǎn)”）相關(guān)負責(zé)人看來，在宏觀政策支持的情況下，2025年，權(quán)益市場有較大概率轉(zhuǎn)向盈利企穩(wěn)、估值溫和擴張的趨勢，整體指數(shù)將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩企穩(wěn)的特征。

    從企業(yè)基本面來看，預(yù)計企業(yè)的銷售收入將增加，利潤空間擴大，盈利能力不斷提升。特別是一些新興產(chǎn)業(yè)和消費升級領(lǐng)域的企業(yè)，在政策支持和市場需求的推動下，有望實現(xiàn)快速增長，從而帶動相關(guān)板塊和整個A股市場。

    從資金面來看，個人投資者的資金將持續(xù)流入、ETF產(chǎn)品的大量發(fā)行，以及銀行理財子公司的快速發(fā)展，都將持續(xù)為A股帶來增量資金。

    從情緒面來看，政府對資本市場的重視和支持，以及一系列穩(wěn)定經(jīng)濟增長的政策措施出臺，讓投資者對市場的未來發(fā)展更有信心。同時，A股市場賺錢效應(yīng)的顯現(xiàn)，也會吸引更多的投資者參與市場，進一步增強市場信心，形成良性循環(huán)。

    看好新質(zhì)生產(chǎn)力等方向

    基于對A股市場整體走勢的樂觀判斷，險資機構(gòu)受訪人士表示，2025年，險資的權(quán)益投資配置占比將呈上升態(tài)勢。具體到細分投資領(lǐng)域，國壽資產(chǎn)和光大永明資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人做出進一步闡述。

    國壽資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人認為，可以從四條邏輯主線尋找潛在的投資機會。一是，從中長期來看，科技藍籌、科技成長等代表新質(zhì)生產(chǎn)力方向、符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級趨勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

    二是，在我國經(jīng)濟逐步從高速增長進入高質(zhì)量增長階段的背景下，行業(yè)競爭格局穩(wěn)定、核心競爭力較強、業(yè)績增長確定性較高的優(yōu)質(zhì)個股，代表了當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展階段的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將為保險資金提供相對穩(wěn)定的中長期回報。

    三是，在中長期利率中樞顯著下行的背景下，經(jīng)營安全、現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅比例高的成熟型企業(yè)，能夠帶來相對確定性的股息回報，將在一定程度上對沖固收類資產(chǎn)的利率下行風(fēng)險并平滑權(quán)益投資的組合凈值波動。

    四是，中央經(jīng)濟工作會議將“大力提振消費”列為年度重點工作首位，在全方位擴大內(nèi)需的背景下，疊加經(jīng)濟企穩(wěn)回升，消費領(lǐng)域，特別是首發(fā)經(jīng)濟、冰雪經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟等領(lǐng)域，蘊含巨大投資機遇；與此同時，隨著“持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，順周期領(lǐng)域有望迎來階段性筑底反彈機會。

    上述光大永明資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人重點看好三大方向：一是沿著ROE（凈資產(chǎn)收益率）結(jié)構(gòu)性改善的線索，看好兩個細分方向，包括政策刺激方向和供給側(cè)產(chǎn)業(yè)自發(fā)出清的方向，前者主要涉及汽車、電子、家電、家具、酒店餐飲、生育鏈，化債相關(guān)的建筑、公用環(huán)保；后者主要涉及磷酸鐵鋰、鋰電設(shè)備、消費建材、電商快遞等板塊。二是沿著新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)周期方向，看好“AI+”、機器人、自動駕駛，以及低空經(jīng)濟板塊。三是利率下行周期中，高股息類資產(chǎn)長期占優(yōu)，看好盈利能力預(yù)期存在改善的央企大市值個股。