12月7日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    保險(xiǎn)：中國(guó)壽險(xiǎn)深度將于2032年達(dá)到峰值，把握黃金增長(zhǎng)15年！2017年中國(guó)壽險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模位居全球第二，但壽險(xiǎn)深度低于全球平均水平，與發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距。從影響壽險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)因素來(lái)看，人均GDP、城市化水平、教育水平處在長(zhǎng)期提升期，疊加人口結(jié)構(gòu)紅利的中長(zhǎng)期利好、居民杠桿率的穩(wěn)中有升及溫和通脹水平，可以使得壽險(xiǎn)業(yè)（尤其是保障型業(yè)務(wù)）在未來(lái)中長(zhǎng)期仍可實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。根據(jù)模型測(cè)算，在中性假設(shè)下中國(guó)壽險(xiǎn)深度將在2032年達(dá)到6.68%的峰值，仍有15年的黃金增長(zhǎng)期。保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)與EV均處于中長(zhǎng)期增長(zhǎng)階段。

    【中泰證券】

    食品飲料：短期來(lái)看，2019年受益噸酒價(jià)格上升+包材成本下降+減稅三重因素影響，啤酒板塊凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期看，啤酒行業(yè)人均銷(xiāo)量變化不大，而消費(fèi)升級(jí)、噸價(jià)提升將是未來(lái)啤酒行業(yè)發(fā)展需求端的核心驅(qū)動(dòng)力，格局優(yōu)的標(biāo)的有望持續(xù)受益。國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)正在進(jìn)入新階段，CR5有望逐步向CR4甚至是CR3變化。若五家變四家甚至變成三家，或者份額拉開(kāi)，無(wú)論是國(guó)際經(jīng)驗(yàn)還是國(guó)內(nèi)區(qū)域市場(chǎng)主導(dǎo)企業(yè)的盈利能力都證明了行業(yè)格局改善后競(jìng)爭(zhēng)趨緩費(fèi)用存在下降的可能，盈利能力存在較大的提升空間。啤酒格局定價(jià)，重慶啤酒是先行指標(biāo)，我們認(rèn)為率先受益的是重慶啤酒和華潤(rùn)啤酒，其次是青島啤酒。

    【銀河證券】

    證券：行業(yè)政策邊際改善，多項(xiàng)利好政策密集出臺(tái)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，提振市場(chǎng)信心，有助板塊估值提升。行業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇，強(qiáng)者恒強(qiáng)，集中度持續(xù)提升邏輯不變，我們持續(xù)看好龍頭券商配置機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，持續(xù)推薦中信證券（600030.SH）和華泰證券（601688.SH）。

    房地產(chǎn)：11月份，樓市相關(guān)的約束性政策銳減。房?jī)r(jià)漲幅明顯放緩是約束性政策減少的最主要原因。不過(guò)，雖然調(diào)控政策已經(jīng)見(jiàn)底，但依然將在底部運(yùn)行一段時(shí)間。銷(xiāo)售降溫的趨勢(shì)非常明顯，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)的下滑，政策寬松預(yù)期不斷強(qiáng)化，但我們認(rèn)為短期內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策大面積放松的可能性較小，不排除在政策執(zhí)行尺度方面進(jìn)行變相寬松。我們建議關(guān)注低估值有業(yè)績(jī)的龍頭房企，保利地產(chǎn)、萬(wàn)科A和新城控股。

    計(jì)算機(jī)：推薦成長(zhǎng)性強(qiáng)的子版塊及具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭標(biāo)的。著重推薦云計(jì)算，金融科技及醫(yī)療信息化等子版塊。推薦A股相關(guān)標(biāo)的：1）云基礎(chǔ)：浪潮信息（000977.SZ）、深信服（300454.SZ）；2）專(zhuān)用/通用SaaS：用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH），廣聯(lián)達(dá)（002410.SZ），泛微網(wǎng)絡(luò)（603039.SH）；3）醫(yī)療信息化：衛(wèi)寧健康（300253.SZ）。

    星帥爾：公司籌劃重大資產(chǎn)重組。2018年11月30日，星帥爾與浙特電機(jī)股東簽署了《股份轉(zhuǎn)讓意向書(shū)》，浙特電機(jī)股東保證向星帥爾轉(zhuǎn)讓浙特電機(jī)21.77%股份。

    【川財(cái)證券】

    軍工：截止2018年11月30日，全軍武器裝備采購(gòu)信息網(wǎng)11月發(fā)布采購(gòu)公告次數(shù)為306次，單月次數(shù)創(chuàng)歷史最高，今年累計(jì)發(fā)布1145條公告，超過(guò)2015-2017年三年公告發(fā)布次數(shù)之和，側(cè)面印證軍工板塊行業(yè)基本面向好。隨著科研院所改制、軍品定價(jià)機(jī)制、混合所有制等改革的深入實(shí)施，結(jié)合當(dāng)前軍工板塊估值處于歷史低位，我們看好軍工板塊的2019年投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注業(yè)績(jī)較好、估值合理的主機(jī)廠及核心系統(tǒng)標(biāo)的，如中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、中航沈飛、中航機(jī)電、中航電子、中航光電等；同時(shí)，關(guān)注市場(chǎng)空間大、具備核心研發(fā)能力的優(yōu)質(zhì)民參軍標(biāo)的，如光威復(fù)材、振芯科技、耐威科技等。