6月22日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    食品飲料：茅五渠道延續(xù)變革，618膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑表現(xiàn)亮眼 投資建議：以全年乃至更長(zhǎng)視角白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí) +集中度提升邏輯不改，考慮到低增長(zhǎng)大環(huán)境和外資偏好，持續(xù)看好板塊超額收益，雖市場(chǎng)有所波動(dòng)，板塊仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，品牌分化 建議抱緊龍頭。推薦品牌力強(qiáng)勁的高端頭部品牌茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，低端酒第一品牌順鑫農(nóng)業(yè)，次高端龍頭山西汾酒、 古井貢酒以及彈性品種洋河股份，建議關(guān)注受益省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的地產(chǎn)酒今世緣。建議積極關(guān)注重慶啤酒、青島啤酒、珠江啤酒。此外，大眾消費(fèi)板塊需求穩(wěn)健，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響弱，繼續(xù)以格局思維把握，推薦恒順醋業(yè)、雙匯發(fā)展、絕味食品、伊利股份、安琪酵母、安井食品、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠 以及邊際改善標(biāo)的湯臣倍健，建議關(guān)注香飄飄、涪陵榨菜。

    電子行業(yè)：智能手表需求韌性確認(rèn)，出貨量逆勢(shì)上升：隨著產(chǎn)品品類的不斷豐富和用戶體驗(yàn)的持續(xù)提升，全球智能手表的出貨量在2020年一季度延續(xù)了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。智能手表長(zhǎng)期增長(zhǎng)勢(shì)頭不減：用戶學(xué)習(xí)曲線較緩、應(yīng)用場(chǎng)景不斷增加，以及高性價(jià)比產(chǎn)品拓寬行業(yè)邊際使智能手表長(zhǎng)期增長(zhǎng)勢(shì)頭不減。智能手表在健康監(jiān)控等領(lǐng)域具有較大的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓寬，市場(chǎng)空間廣闊。高性價(jià)比推動(dòng)智能手表產(chǎn)品的持續(xù)滲透。建議關(guān)注：長(zhǎng)信科技。

    汽車行業(yè)：汽車正處于大周期下底部位置，配置時(shí)機(jī)已至。1）無(wú)論P(yáng)E還是PB角度， 乘用車及零部件估值均接近歷史最低位置。2）國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)恢復(fù)正常+ 中央/地方政策相繼出臺(tái)+海外供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，乘用車景氣度重新進(jìn)入復(fù)蘇軌道且逐季加速。3）參照海外成熟國(guó)家，結(jié)合中國(guó)人均GDP及人口規(guī)模，乘用車的產(chǎn)銷規(guī)模依然有望創(chuàng)歷史新高。4）汽車正經(jīng)歷類似手機(jī)變革時(shí)代將有望改變未來(lái)人們生活方式最終實(shí)現(xiàn)持續(xù)提價(jià)。整車板塊： 短期重點(diǎn)看好板塊性估值修復(fù)行情，各家整車均有輪漲性機(jī)會(huì)；長(zhǎng)期整車格局重點(diǎn)看好“特斯拉+自主+日系”市場(chǎng)份額提升，重點(diǎn)推薦【長(zhǎng)城 汽車+廣汽集團(tuán)】，受益【長(zhǎng)安汽車+上汽集團(tuán)】。零部件板塊：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商【拓普集團(tuán)】；2）享受智能網(wǎng)聯(lián)賽道行業(yè)紅利【德賽西威+中國(guó)汽研】，新增受益【華陽(yáng)集團(tuán)】；3）自主CVT變速器龍頭標(biāo)的且受益商用車需求復(fù)蘇的【萬(wàn)里揚(yáng)】。

    【財(cái)信證券】

    券商：華安證券近期公告，公司擬配股募集不超過(guò)40億元用于增加公司資本金，主要投向資本中介業(yè)務(wù)（不超過(guò)20億 元）、投資與交易業(yè)務(wù)（不超過(guò)10億元）、信息技術(shù)和風(fēng)控體系建設(shè)（不超過(guò)5億元）以及其他營(yíng)運(yùn)資金安排（不超過(guò)5億元），募資金額約占公司2020年一季度末凈資產(chǎn)的28%。 中小券商再融資正在不斷提速。2019年以來(lái)，已有浙商、紅塔、華安等13家上市中小券商發(fā)布或已完成再融資 方案，平均融資規(guī)模超過(guò)60億元，合計(jì)融資逾800億元，絕大部分投入自營(yíng)、資本中介等重資產(chǎn)業(yè)務(wù)。上市中小券商再融資有利于大幅夯實(shí)資本實(shí)力，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，擬修訂的《證券公司股 權(quán)管理規(guī)定》對(duì)證券公司主要股東資質(zhì)要求降低，有利于中小券商引入合適股東，改善資源條件，激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力。未來(lái)，隨著資本實(shí)力的持續(xù)提升，部分中小券商將立足自身資本、業(yè)務(wù)資源以及經(jīng)營(yíng)機(jī)制等優(yōu)勢(shì)走差異化、特色化、精品化發(fā)展道路，中小券商的α屬性有望加速顯現(xiàn)。維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)，建議持續(xù)關(guān)注質(zhì)地優(yōu)良的中小券商標(biāo)的，如受益江蘇區(qū)位優(yōu)勢(shì)、自營(yíng)投資表現(xiàn)優(yōu)異的東吳證券（601555.SH），以及經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、投行業(yè)務(wù)突出的國(guó)金證券 （600109.SH）。

    芯片：6月19日，上交所科創(chuàng)板上市委員會(huì)2020年第47次審議會(huì)議結(jié)果公告，同意中芯國(guó)際發(fā)行上市。中芯國(guó)際登陸科創(chuàng)板的審批進(jìn)程接連創(chuàng)下科創(chuàng)板多項(xiàng)最快紀(jì)錄，中芯國(guó)際6月1日提交科創(chuàng)板首發(fā)申請(qǐng)后三天即進(jìn)入問(wèn)詢環(huán)節(jié)，創(chuàng)下科創(chuàng)板審核新紀(jì)錄；隨后四天中芯國(guó)際完成了首輪問(wèn)詢，再創(chuàng)科創(chuàng)板審核問(wèn)詢最快回復(fù)記錄；6月19日，上交所科創(chuàng)板上市委同意中芯國(guó)際首發(fā)申請(qǐng)順利通過(guò)，創(chuàng)下了科創(chuàng)板目前最快的IPO紀(jì)錄。中芯國(guó)際的回歸使得A股市場(chǎng)具備了晶圓代工領(lǐng)域的真正核心資產(chǎn)，以往資金被迫關(guān)注核心資產(chǎn)“影子股”未來(lái)可能被打破，資金向細(xì)分領(lǐng)域核心資產(chǎn)集聚有望成為主流。建議關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、至純科技等晶圓制造設(shè)備供應(yīng)商，長(zhǎng)電科技、華天科技等下游封測(cè)廠商，滬硅產(chǎn)業(yè)、安集科技、南大光電等半導(dǎo)體材料廠商，兆易創(chuàng)新、全志科技等IC設(shè)計(jì)廠商。

    【國(guó)海證券】

    傳媒行業(yè)：藍(lán)色光標(biāo)與字節(jié)跳動(dòng)的新聞致使字節(jié)跳動(dòng)系調(diào)整，反觀下，我們需要從情緒面到業(yè)績(jī)面兩維度審視，情緒面，字節(jié)跳動(dòng)的5月?tīng)I(yíng)收高增長(zhǎng)后，市場(chǎng)逐步認(rèn)可字節(jié)跳動(dòng)千億美元的價(jià)值，A股主動(dòng)披露與字節(jié)旗下的今日頭條或抖音合作的公司逐步增多，市場(chǎng)吸金效應(yīng)顯著。情緒面的持續(xù)度在字節(jié)跳動(dòng)主動(dòng)披露目前市場(chǎng)上將常規(guī)業(yè)務(wù)往來(lái)夸大為戰(zhàn)略合作后板塊回落。我們認(rèn)為，從情緒面后，需要看實(shí)際的業(yè)績(jī)層面，抖音的海外版TikTok的第一批核心出海代理商為藍(lán)色光標(biāo)，藍(lán)色光標(biāo)的短視頻業(yè)務(wù)在2019年也取得10倍的增長(zhǎng)，我們?nèi)钥春谜孀止?jié)跳動(dòng)系紅利，從營(yíng)銷到直播電商，從游戲到MCN等內(nèi)容領(lǐng)域增量。院線層面，國(guó)內(nèi)看，我們之前觀點(diǎn)是三波 段，第一波是政策助力，第二波復(fù)工及大片訂單；第三波單銀幕拐點(diǎn)以及新業(yè)務(wù)附加。第一波在5月8日的國(guó) 務(wù)院會(huì)議中兌現(xiàn)；在6月11日北京的新發(fā)地疫情帶來(lái)第二波的阻力；業(yè)績(jī)以及利空情緒在一季度末以及北京疫情期近一周中體現(xiàn)，也在測(cè)試院線板塊在二級(jí)市場(chǎng)的安全邊際。目前上市的頭部院線企業(yè)相對(duì)占優(yōu)。本周重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦新經(jīng)典（中信出版）、芒果超媒、新媒股份、風(fēng)語(yǔ)筑、藍(lán)色光標(biāo)、奧飛娛樂(lè)、橫店影視（萬(wàn)達(dá)）。

    計(jì)算機(jī)行業(yè)：電子票據(jù)系統(tǒng)建設(shè)高峰期到來(lái)，招標(biāo)數(shù)量大增。目前部分省市的醫(yī)院已經(jīng)開(kāi)始電子票據(jù)系統(tǒng)建設(shè)，部分大型醫(yī)院醫(yī)療電子票據(jù)已經(jīng)投入使用，例如上海瑞金醫(yī)院、仁濟(jì)醫(yī)院、第十人民醫(yī)院均已開(kāi)通醫(yī)療電子票據(jù)服務(wù)。根據(jù)中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)上有關(guān)財(cái)政電子票據(jù)招標(biāo)公告，2019年財(cái)政電子票據(jù)招標(biāo)數(shù)據(jù)共計(jì)47個(gè)（2018年16個(gè)），其中醫(yī)院端招標(biāo)15個(gè)（2018年3個(gè)），2019年相比2018年有較大幅度的提高。截至2020年6月8日，中國(guó)政 府采購(gòu)網(wǎng)上財(cái)政電子票據(jù)招標(biāo)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到62個(gè)，醫(yī)院端招標(biāo)數(shù)量達(dá)到28個(gè)，我們預(yù)計(jì)2020年三季度將成為醫(yī)療電子票據(jù)招標(biāo)高峰，全年將明顯放量。重點(diǎn)推薦關(guān)注博思軟件（財(cái)政信息化龍頭，電子票據(jù)系統(tǒng)卡位優(yōu)勢(shì)明顯）、東港股份（區(qū)塊鏈電子票據(jù)領(lǐng)導(dǎo)者）、航天信息（稅控龍頭向非稅領(lǐng)域拓展）。