11月12日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【渤海證券】

    食品行業(yè)：隨著三季報(bào)披露結(jié)束，食品飲料板塊整體進(jìn)入空窗期。同時(shí)，四季度作為白酒的的消費(fèi)淡季，在板塊整體高估值的背景下，需要密切關(guān)注高端白酒批價(jià)表現(xiàn)。在細(xì)分子板塊方面，我們?nèi)匀煌扑]白酒板塊。三季報(bào)已驗(yàn)證白酒板塊度過(guò)了最壞的時(shí)點(diǎn)，除高端白酒持續(xù)堅(jiān)挺外，次高端大單品也逐漸展現(xiàn)強(qiáng)大的勢(shì)能。我們認(rèn)為， 白酒板塊的業(yè)績(jī)?nèi)匀粚h(huán)比持續(xù)改善，行業(yè)天然屬性仍存，需求將會(huì)繼續(xù)得到確認(rèn)，且從批價(jià)來(lái)看行業(yè)仍運(yùn)行在景氣周期，建議優(yōu)選確定性較高的高端白酒，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注次高端動(dòng)銷(xiāo)的具體情況。此外，建議關(guān)注估 值水平趨于合理并且具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的各細(xì)分子領(lǐng)域龍頭。綜上，我們暫給予行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)，推 薦五糧液（000858）、今世緣（603369）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）以及雙匯發(fā)展（000895）。

    旅游行業(yè)：據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月1日至10月31日，海南離島免稅新政實(shí)施四個(gè)月海口海關(guān)共監(jiān)管離島免稅銷(xiāo)售金額120.1億元，同比增長(zhǎng)214.1%；購(gòu)物人次178.3萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)58.8%；購(gòu)物件數(shù)1286.9萬(wàn)件， 同比增長(zhǎng)139.7%，免稅新政效果顯著，行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展值得關(guān)注。得益于國(guó)內(nèi)疫情防控效果顯著以及行業(yè)政策放開(kāi)，旅游業(yè)在下半年整體呈回暖趨勢(shì)，行業(yè)三季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善顯著。雖然當(dāng)前部分地區(qū)疫情有所反復(fù)， 但是整體防控情況持續(xù)向好，景區(qū)游客限流上調(diào)也對(duì)行業(yè)復(fù)蘇起到積極影響。綜上，我們給與行業(yè)“看好” 的投資評(píng)級(jí)，從長(zhǎng)期角度仍然推薦以下幾條投資主線：1）持續(xù)受益于政策紅利的免稅行業(yè)；2）估值處于低 點(diǎn)且具備較大彈性的酒店行業(yè)龍頭；3）模式成熟且具備異地復(fù)制能力的優(yōu)質(zhì)景區(qū)類(lèi)公司。綜上，我們推薦 中國(guó)中免（601888）、錦江酒店（600754）以及宋城演藝（300144）。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額8696億，高于前20日成交均額7567.38億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共 計(jì)凈流出540.75億，其中滬深300凈流出90.09億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出69.59億。共有989家公司獲得凈流入、2888家 公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名為銀行、建筑裝飾、建筑材料，排名居 后三名的行業(yè)為電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)。北上資金方面，滬股通凈流入24.9億，深股通凈流出34.2億，共計(jì)凈流 出9.3億。截止11月10日，融資余額為14417.26億，較上一交易日增加23.77億。市場(chǎng)策略 高位股、科技股回調(diào)，帶動(dòng)指數(shù)全面下跌。在昨日公布《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南》公開(kāi)征求意見(jiàn)稿帶動(dòng) 科技股下跌后，今日中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)周小川又表示“互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭掌控大量數(shù)據(jù)和市場(chǎng)份額，形成壟斷抑制公平競(jìng)爭(zhēng)”。兩次政策端的對(duì)互聯(lián)網(wǎng)寡頭的警示，徹底激發(fā)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。以騰訊、阿里、美團(tuán)等為代表的互聯(lián)網(wǎng)科技公司大幅下挫，導(dǎo)致恒生資訊科技指數(shù)重挫7.97%，也間接的帶動(dòng)了A股指數(shù)的大面積下跌。整體看，在市場(chǎng)成交 額仍有8700億元左右、北向資金僅流出9億元的大背景下，本輪的下跌仍然是結(jié)構(gòu)性的，上證指數(shù)在箱體震蕩的趨 勢(shì)仍未被打破。行業(yè)方面，建筑建材、采掘等上游周期行業(yè)開(kāi)始上漲，在下游家電、汽車(chē)等消費(fèi)板塊回調(diào)后仍然維持順周期景氣的大邏輯。值得關(guān)注的一點(diǎn)是，以芯片為代表的半導(dǎo)體板塊今日也出現(xiàn)明顯下跌，我們認(rèn)為是市場(chǎng)對(duì)高位 股、科技股悲觀預(yù)期的過(guò)度反應(yīng)，后續(xù)仍值得持續(xù)關(guān)注。

    新能源汽車(chē)：ModelY有望成為爆款車(chē)型。近期國(guó)產(chǎn)特斯拉ModelY出現(xiàn)在工信部的新車(chē)申報(bào)目錄，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)ModelY銷(xiāo)量未來(lái)有望保持在1.5萬(wàn)輛的月銷(xiāo)水平，在后續(xù)價(jià)格的繼續(xù)下探下，國(guó)產(chǎn)ModelY銷(xiāo)量有望沖擊2.5萬(wàn)輛的月銷(xiāo)水平。各個(gè)板塊投資機(jī)會(huì)：上游方面，近期碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)上漲，我們認(rèn)為鋰的中長(zhǎng)期價(jià)格上漲趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)啟。中游材料方面，前期六氟磷酸鋰和溶劑價(jià)格的上漲基本被電解液環(huán)節(jié)順利傳導(dǎo)。電池環(huán)節(jié)，我們建議關(guān)注進(jìn)入歐洲車(chē)企供應(yīng)鏈的電池企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。下游方面，國(guó)內(nèi)9月份新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為13.8萬(wàn)輛，同比增加73.0%，環(huán)比上升26.6%。 標(biāo)的方面，建議關(guān)注寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、天賜材料、寧德時(shí)代、新宙邦、億緯鋰能、國(guó)軒高科等。

    【東吳證券】

    固收：全球股債市場(chǎng)資金流向概述：近兩周內(nèi)（10月24日-11月07日），全球債券市場(chǎng)資金仍然維持凈流入態(tài)勢(shì)，但出現(xiàn)了流入量緩慢下滑趨勢(shì)；股票市場(chǎng)整體維持大幅凈流入，但近期呈現(xiàn)出了縮量態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為這主 要系美國(guó)就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅回升和財(cái)政刺激計(jì)劃的樂(lè)觀預(yù)期帶動(dòng) 投資者情緒高漲，而全國(guó)疫情的反復(fù)卻導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒嚴(yán)重所致；疫苗進(jìn)展順利，但部分國(guó)家出現(xiàn)意外；即使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇局面整體仍尚不明朗，各國(guó)貨幣政策逆周期傾向仍未消除的趨向等一系列因素帶動(dòng)全球避險(xiǎn)情緒 較快速下降。盡管市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政刺激政策產(chǎn)生了樂(lè)觀預(yù)期，但是第二 波疫情再現(xiàn)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際放緩等一系列因素表明，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景再度出現(xiàn)一系列不確定性因素使得，近期投資者情緒轉(zhuǎn)換極端。目前僅有中國(guó)成功控制新冠病毒，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)良好，經(jīng)濟(jì)基本面異常強(qiáng)勁，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)成為了全球經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)下的“主角”，展望中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)疫情有力的控制可以使 得中國(guó)民眾恐懼情緒減少，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行摩擦成本降低。對(duì)比海外的情況，人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)將會(huì)變得更加有吸引力。這吸引了大量的資管機(jī)構(gòu)投資中國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)。