銀行理財(cái)“變局”：保本產(chǎn)品提前離場 凈值化轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)

    自2004年第一款人民幣銀行理財(cái)產(chǎn)品——“陽光理財(cái)B計(jì)劃”推出以來，我國銀行理財(cái)發(fā)展已歷經(jīng)十五載。不可否認(rèn)的是，現(xiàn)如今銀行理財(cái)在我國資管體系中的地位舉足輕重，加之理財(cái)子公司集聚門檻低、渠道廣等諸多優(yōu)勢，銀行理財(cái)已逐漸成為零售端極具競爭力的資管業(yè)態(tài)。

    值得一提的是，去年資管新規(guī)落地，開啟了資管領(lǐng)域的大洗牌。如今，距離資管新規(guī)過渡期結(jié)束剩余一年時(shí)間，銀行理財(cái)變革也進(jìn)入了快車道。近期，部分銀行提前下架保本理財(cái)產(chǎn)品，打破剛兌動(dòng)真格。與此同時(shí)，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)程明顯加快。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月末，我國銀行業(yè)凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額7.89萬億元，同比增長4.30萬億元，增幅達(dá)118.33%。

    ▲銀行理財(cái)產(chǎn)品投資風(fēng)格較為穩(wěn)健，其中固定收益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額最多

    有銀行提前終止保本理財(cái)產(chǎn)品

    政策引導(dǎo)下，銀行理財(cái)?shù)谋１緯r(shí)代漸漸落幕。近期，部分銀行下架保本理財(cái)產(chǎn)品。

    例如，交行于11月初公告稱，為“符合資管新規(guī)要求”，于2019年11月20日提前終止運(yùn)作五款保本理財(cái)產(chǎn)品，分別是“得利寶·天添利”C款、“得利寶·天添利”C款（至尊版）、“得利寶·天添利”D款、“得利寶·天添利”D款好生意版、“得利寶·天添利”D款薪金版。

    同時(shí)，該行為“落實(shí)監(jiān)管要求”，于11月20日起停止辦理沃德薪金定投組合產(chǎn)品，并提前終止沃德薪金定投組合產(chǎn)品協(xié)議。

    再例如光大銀行此前公告，為落實(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》相關(guān)要求，該行于2019年11月30日起停止“活期寶”理財(cái)服務(wù)，“活期寶”余額將轉(zhuǎn)回至客戶的簽約卡內(nèi)。

    實(shí)際上，早在2018年5月，該行便公告暫停“活期寶”產(chǎn)品新增客戶簽約功能。為協(xié)助客戶做好資金規(guī)劃，停止“活期寶”的同時(shí)，光大銀行也積極推出了新產(chǎn)品——“周周存”。據(jù)了解，這是光大銀行推出的一款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，該產(chǎn)品“本金安全有保障，一次簽約自動(dòng)轉(zhuǎn)存”。

    某國有大行的理財(cái)經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，其所在銀行正逐步停止原有的保本理財(cái)產(chǎn)品。另外，該行旗下理財(cái)子公司開業(yè)后，理財(cái)產(chǎn)品都移到了理財(cái)子公司，產(chǎn)品管理人也發(fā)生了變更。

    “我們現(xiàn)在很重要的一個(gè)任務(wù)就是安撫客戶”，上述理財(cái)經(jīng)理表示，“這種情況下提前終止產(chǎn)品，對(duì)銀行的信譽(yù)還是有一定影響的。”據(jù)其介紹，該行部分高凈值人群因?yàn)橄嚓P(guān)保本產(chǎn)品的停止會(huì)損失不少收益，例如有產(chǎn)品原先買入1000萬，提前終止損失的收益則在5萬到10萬之間。對(duì)于客戶而言，要接受非保本的理財(cái)產(chǎn)品仍然需要一定的時(shí)間，“對(duì)接的新型產(chǎn)品，客戶也不太愿意”。

    實(shí)際上，相較去年，今年銀行保本理財(cái)發(fā)行量明顯有所下滑。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2019年前11個(gè)月，保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均發(fā)行量為每月2367款，而去年前11個(gè)月保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均發(fā)行量則為每月3055款。

    具體來看，今年保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量最高的為1月份，當(dāng)月發(fā)行量為3219款；發(fā)行量最低的為10月份，當(dāng)月發(fā)行1863款。

    最新數(shù)據(jù)顯示，11月份，銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量為1912款，較1月份所發(fā)行的3219款減少了1307款，縮減幅度超過四成。

    從發(fā)行機(jī)構(gòu)來看，11月份，國有銀行、股份行、城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資行分別發(fā)行保本型理財(cái)產(chǎn)品120款、411款、647款、614款、120款。相較1月份的發(fā)行量分別減少了61%、16%、29%、53%、44%。

    理財(cái)平均收益率連跌21個(gè)月

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2019年前11個(gè)月，銀行理財(cái)產(chǎn)品（包括封閉式預(yù)期收益型、開放式預(yù)期收益型、凈值型產(chǎn)品）平均每月的發(fā)行量超過8600款。其中，1月份發(fā)行量最多，當(dāng)月415家銀行共發(fā)行了10041款銀行理財(cái)產(chǎn)品；2月份發(fā)行量最少，當(dāng)月403家銀行發(fā)行了7292款銀行理財(cái)產(chǎn)品。

    從發(fā)行機(jī)構(gòu)分布來看，2019年前11個(gè)月，城商行平均每月發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品3061款，發(fā)行量最大，占比超過三成；其次是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，發(fā)行量占比約為28%，國有銀行的發(fā)行量占比約為19%，股份行的發(fā)行量占比約為15%，外資行的發(fā)行占比約為3%。

    最新一期數(shù)據(jù)顯示，11月份，361家銀行共發(fā)行了8276款銀行理財(cái)產(chǎn)品，其中國有銀行、股份行、城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資行的銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量分別為1639款、1555款、2900款、2017款、165款，發(fā)行量占比則分別為19.80%、18.79%、35.04%、24.37%、2.00%。

    值得一提的是，臨近年末，銀行理財(cái)收益率卻依舊未見回暖。數(shù)據(jù)顯示，11月份，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為3.98%，較上期減少0.02百分點(diǎn)。事實(shí)上，這一指標(biāo)自去年2月達(dá)到階段性峰值4.88%，此后便一直呈現(xiàn)下跌趨勢，至今已連續(xù)21個(gè)月下滑。

    銀行理財(cái)收益率為何“跌跌不休”？

    普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳飛旭接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，銀行理財(cái)收益率持續(xù)下滑是資管新規(guī)等監(jiān)管政策和宏觀經(jīng)濟(jì)下行兩方面因素共同作用的結(jié)果。“監(jiān)管政策方面，資管新規(guī)要求銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型，隨著存續(xù)的預(yù)期收益型產(chǎn)品的規(guī)模壓降、存量高收益資產(chǎn)的不斷到期，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益自然呈現(xiàn)下滑趨勢；同時(shí)，資管新規(guī)對(duì)高收益的非標(biāo)投資進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要目標(biāo)，在此背景下資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下行趨勢。”

    陳飛旭同時(shí)提到，“我國正處于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深水區(qū)，經(jīng)濟(jì)壓力短期內(nèi)難以緩釋；同時(shí)，在資管新規(guī)要求下，2020年存續(xù)高收益預(yù)期收益型產(chǎn)品會(huì)加速壓降，非標(biāo)投資持續(xù)受限。因此，預(yù)計(jì)2020年銀行理財(cái)收益率應(yīng)該會(huì)延續(xù)當(dāng)前的下滑趨勢。”

    凈值化轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)三大特征

    盡管銀行理財(cái)打破剛兌、凈值化轉(zhuǎn)型乃大勢所趨，但對(duì)于廣大投資者而言，適應(yīng)期內(nèi)資金的投向依然需要大量低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品予以承接。

    《中國銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告（2019年上半年）》（以下簡稱《報(bào)告》）指出，從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來看，2019年上半年，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“二級(jí)（中低）”及以下的非保本理財(cái)產(chǎn)品募集資金總量為46.67萬億元，占比為83.93%；風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“四級(jí)（中高）”和“五級(jí)（高）”的非保本理財(cái)產(chǎn)品募集資金量為0.08萬億元，占比為0.15%。

    與之相對(duì)應(yīng)的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品投資風(fēng)格較為穩(wěn)健?！秷?bào)告》提到，從產(chǎn)品投資性質(zhì)來看，截至2019年6月末，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額最多，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的72.99%，混合類理財(cái)產(chǎn)品占比為26.68%，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品占比為0.32%，商品及衍生品類理財(cái)產(chǎn)品占比較少。

    華泰證券研報(bào)指出，目前銀行理財(cái)呈現(xiàn)固收化、長期化、公募化三大特征。首先，固收產(chǎn)品為主利于發(fā)揮銀行固有優(yōu)勢；其次，封閉式產(chǎn)品期限拉長利于更好地滿足期限匹配要求，也是理財(cái)投資者長期化意識(shí)逐漸培養(yǎng)的體現(xiàn)?！秷?bào)告》顯示，2019年上半年新發(fā)行封閉式非保本理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限為185天，同比增加約47天。

    另外，公募產(chǎn)品占據(jù)主流，表明一般個(gè)人投資者在理財(cái)資金來源中占據(jù)支配地位?！秷?bào)告》顯示，從募集形式來看，截至2019年6月末，公募非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額21.08萬億元，占全部非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的95.07%。

    陳飛旭告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，凈值化轉(zhuǎn)型對(duì)銀行的投研能力提出更高要求，投研能力將成為銀行的核心競爭力，銀行亟需加強(qiáng)投研能力方面的短板。銀行可以固收類資產(chǎn)投研能力建設(shè)為重點(diǎn)，借助FOF、MOM、指數(shù)投資等形式實(shí)現(xiàn)權(quán)益類資產(chǎn)和商品類資產(chǎn)投資，搭建自己的投研團(tuán)隊(duì)，提升投研能力。

    誠然，產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)也會(huì)影響到銀行在運(yùn)營、營銷等環(huán)節(jié)的變革。在陳飛旭看來，凈值型產(chǎn)品與預(yù)期收益型產(chǎn)品在運(yùn)營管理方面存在顯著的差別，銀行需要搭建相應(yīng)的運(yùn)營管理體系，短期可通過估值外包的方式開展，未來仍需要打造自主運(yùn)營能力，及時(shí)上線相應(yīng)的系統(tǒng)模塊以保障運(yùn)營工作順利進(jìn)行。

    而在營銷方面，陳飛旭指出，由于目前投資者對(duì)凈值型產(chǎn)品的接受度較低，銀行需要加強(qiáng)投資者教育，為投資者建立科學(xué)的投資理念，提高對(duì)凈值型產(chǎn)品的接受度。另外，凈值化轉(zhuǎn)型后，投資者失去剛性兌付的保障，將對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)更加敏感，銀行可以借助金融科技，根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及其他需求對(duì)投資者進(jìn)行準(zhǔn)確分層，進(jìn)行精準(zhǔn)營銷。