中國(guó)股市需要“中軸線思維”

    中國(guó)股市誕生的時(shí)間還不算很長(zhǎng)，但它承載著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)變革的成果和未來(lái)。它不單是一個(gè)投融資市場(chǎng)，而且反映并吸收經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、文化等多重因素的不斷變化，基于此形成價(jià)值波動(dòng)曲線。與不同時(shí)代的人們對(duì)中軸線的認(rèn)知程度和價(jià)值判斷相類(lèi)似，股市估值水平也是與市場(chǎng)的成熟度正相關(guān)的

    董少鵬

    近期，“北京中軸線”申遺工作正在推進(jìn)，而在這條7.8公里中軸線的南北兩端，已生長(zhǎng)出了漫長(zhǎng)的延長(zhǎng)線，南邊建有大興機(jī)場(chǎng)，北邊建有奧林匹克公園等。按照北京城市總體規(guī)劃，現(xiàn)代中軸線的總長(zhǎng)度為88.8公里。以這條線為骨架不斷拓展壯大的北京城盡顯現(xiàn)代之美，也承載著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的成果。其實(shí)，不僅是北京城，世界很多地區(qū)都有圍繞城市軸線規(guī)劃建設(shè)城市的案例。這是因?yàn)?，軸線除具備對(duì)外交通功能外，還是城市空間駕馭和組織的重要抓手。而對(duì)于軸線的運(yùn)用，讓筆者聯(lián)想到關(guān)于中國(guó)股市建設(shè)的一系列問(wèn)題。

    以北京中軸線及其延長(zhǎng)線為例，它不單是一條“線”，而是融合了生態(tài)、經(jīng)濟(jì)、政治、文化和社會(huì)等豐富元素和發(fā)展進(jìn)程的時(shí)空組合體。它是空間之軸和文化之軸，以其為秩序骨架，承載的是整個(gè)城市的物質(zhì)和文明積淀。中國(guó)股市誕生的時(shí)間還不算很長(zhǎng)，但它同樣是承載經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)變革的重要載體。它不單是一個(gè)投融資市場(chǎng)，而且反映并吸收經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、文化等多重因素的不斷變化，基于此形成價(jià)值波動(dòng)曲線?？梢哉f(shuō)，中國(guó)股市估值水平是全體投資者對(duì)股市諸因素變動(dòng)的復(fù)合反映，而不是簡(jiǎn)單地將上市公司報(bào)表疊加形成的。與不同時(shí)代的人們對(duì)中軸線的認(rèn)知程度和價(jià)值判斷相類(lèi)似，股市估值水平也是與市場(chǎng)的成熟度正相關(guān)的。

    圍繞軸線規(guī)劃和拓展城市空間，可以體現(xiàn)一個(gè)時(shí)期城市發(fā)展和建設(shè)的意圖。這條發(fā)展的軸線，傳遞著一種價(jià)值追求。而我國(guó)股市從誕生之日起，就是全球資本市場(chǎng)一般規(guī)律和本土實(shí)際相結(jié)合的產(chǎn)物，從未脫離股市一般規(guī)律——價(jià)格指數(shù)圍繞經(jīng)濟(jì)基本面變化而波動(dòng)，投資熱度與市場(chǎng)效率相互促進(jìn)。過(guò)去30多年，我國(guó)股市在優(yōu)化資源配置、提升生產(chǎn)效率、促進(jìn)公司治理、推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新等方面，已經(jīng)展現(xiàn)出體制機(jī)制的力量；現(xiàn)在進(jìn)一步深化股市改革，還是要尊重規(guī)律、順應(yīng)規(guī)律、運(yùn)用規(guī)律，將市場(chǎng)活動(dòng)和市場(chǎng)監(jiān)管與市場(chǎng)規(guī)律貫通起來(lái)。

    軸線規(guī)劃和拓展模式體現(xiàn)了整體發(fā)展、系統(tǒng)化發(fā)展的思想。北京的城市保護(hù)和發(fā)展理念正是如此，不僅要保護(hù)中軸線文物本體，還要保護(hù)文物周邊的環(huán)境；不僅要保護(hù)老城區(qū)，也要保護(hù)好新城區(qū)。這對(duì)于股市建設(shè)同樣有啟發(fā)意義。構(gòu)建透明規(guī)范開(kāi)放、有活力有韌性的資本市場(chǎng)，須堅(jiān)持系統(tǒng)思維、整體思維。從要素市場(chǎng)角度來(lái)講，資本要素與土地、人力、數(shù)據(jù)、科技等要素緊密關(guān)聯(lián)，而且互相滲透和影響，有時(shí)還可以相互轉(zhuǎn)換。從影響投融資活動(dòng)的因素來(lái)講，股市運(yùn)行與宏觀走勢(shì)、產(chǎn)業(yè)周期、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、投資者行為都有直接關(guān)系。從資本市場(chǎng)整體構(gòu)成來(lái)講，股市與債市、期市、衍生品市場(chǎng)等相互影響、相互貫通，但都統(tǒng)一于經(jīng)濟(jì)基本面的發(fā)展變化上。

    所以，要切實(shí)把股市作為整體經(jīng)濟(jì)的有機(jī)組成部分，整體推進(jìn)市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)。既要激發(fā)投資者活力、保護(hù)投資者權(quán)益，也要激發(fā)上市公司活力、為上市公司創(chuàng)造良好營(yíng)商環(huán)境，還要激發(fā)中介機(jī)構(gòu)活力，為它們依法執(zhí)業(yè)、公平競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造條件。既要把好入口關(guān)，也要把好出口關(guān)。既要統(tǒng)籌市場(chǎng)內(nèi)各主體的利益平衡，完善各環(huán)節(jié)監(jiān)管和運(yùn)行機(jī)制，還要統(tǒng)籌市場(chǎng)外部因素，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外共同促進(jìn)、相互平衡。

    城市保護(hù)和發(fā)展要依靠人民群眾，并且要讓保護(hù)和發(fā)展成果惠及人民。同樣，股市建設(shè)也要堅(jiān)持為民、惠民、依靠人民的理念。建立公平公正公開(kāi)的市場(chǎng)秩序，促進(jìn)資源優(yōu)化配置、主體優(yōu)勝劣汰，目的是提高全社會(huì)、全要素生產(chǎn)效率，提升整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，有利于提升百姓福祉。上市公司、投資主體、證券公司等中介機(jī)構(gòu)，依法經(jīng)營(yíng)和納稅、促進(jìn)就業(yè)、開(kāi)展科技創(chuàng)新等，以自身的發(fā)展壯大促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展進(jìn)步，也有利于百姓福祉。依法治市，保證信息披露及時(shí)、全面、準(zhǔn)確，完善集體訴訟制度，是保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的根本舉措，是踐行以人民為中心發(fā)展理念的重要抓手。

    從圍繞中軸線及其延長(zhǎng)線的城市風(fēng)貌發(fā)展變化來(lái)看，其實(shí)體內(nèi)容和文化內(nèi)涵都在不斷豐富。中軸線及其延長(zhǎng)線所承載中華文明實(shí)現(xiàn)了新的生長(zhǎng)，這既是對(duì)傳統(tǒng)的繼承弘揚(yáng)，也是新的開(kāi)拓創(chuàng)造。中軸線的延長(zhǎng)線，堪稱(chēng)發(fā)展線、未來(lái)線。

    傳承和發(fā)展這一基本邏輯同樣適用于股市建設(shè)。股市的法治體系和市場(chǎng)體系都要隨著時(shí)間、條件的變化而不斷調(diào)整和完善，不變的是公平公正公開(kāi)原則，是資源配置更加優(yōu)化、定價(jià)機(jī)制更加有效、監(jiān)管執(zhí)法更加有力、市場(chǎng)預(yù)期總體穩(wěn)定等功能性要求。

    筆者認(rèn)為，中國(guó)股市需要“中軸線思維”，即堅(jiān)持系統(tǒng)性整體性思維，構(gòu)建并維護(hù)一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)值觀體系，建立和完善一個(gè)穩(wěn)中有進(jìn)、守正創(chuàng)新的運(yùn)行體系。