業(yè)績(jī)持續(xù)分化 龍頭券商優(yōu)勢(shì)凸顯

    截至3月3日，21家上市券商發(fā)布了2017年的業(yè)績(jī)快報(bào)，上述券商共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2287.64億元，龍頭券商同比紛紛實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，中小券商業(yè)績(jī)下滑明顯，業(yè)內(nèi)人士表示，龍頭券商優(yōu)勢(shì)明顯，2018年業(yè)績(jī)料加速分化，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)會(huì)同比增長(zhǎng)。

    龍頭券商表現(xiàn)優(yōu)異

    數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日，21家上市券商發(fā)布了2017年的業(yè)績(jī)快報(bào)，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2287.64億元，同比增長(zhǎng)6.18%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)756.17億元，同比增長(zhǎng)4.35%。其中，營(yíng)收和凈利潤(rùn)各有11家券商實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)。

    龍頭券商同比紛紛實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。第一梯隊(duì)中，中信證券營(yíng)收和凈利潤(rùn)依舊是“雙冠王”，且成績(jī)遙遙領(lǐng)先，2017年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收432.92億元，較2016年同期上漲13.92%，是營(yíng)收第二名（海通證券）的1.5倍。歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)114.61億元，較去年同期上漲10.57%，另外，中信證券是唯一一個(gè)凈利潤(rùn)過百億的券商。

    值得注意的是，無論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，國(guó)泰君安、華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券位列第二到第四名，且除國(guó)泰君安的營(yíng)收同比下降7.61%外，其他券商的相關(guān)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中增長(zhǎng)最多的是華泰證券，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收210.85億元，同比增長(zhǎng)24.64%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)93.54億元，同比大增49.17%。

    華泰證券業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2017年公司利潤(rùn)總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、基本每股收益較2016年增長(zhǎng)均超過30%，主要原因是公司變更了對(duì)江蘇銀行股份有限公司股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算方法，導(dǎo)致非經(jīng)營(yíng)性損益的較大變動(dòng)，預(yù)計(jì)增加2017年公司凈利潤(rùn)約人民幣21.53億元。

    除此之外，營(yíng)收增長(zhǎng)較為顯著的是山西證券和東方證券，分別同比增長(zhǎng)88.02%和53.16%，其中，東方證券的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度最大，為53.57%。

    國(guó)泰證券分析師王繼林表示，嚴(yán)監(jiān)管主基調(diào)下，大券商資本實(shí)力雄厚，在風(fēng)控能力、業(yè)務(wù)資源方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，大型券商在投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)方面均具有優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)較均衡，業(yè)績(jī)更具相對(duì)優(yōu)勢(shì)。除此之外，大型券商業(yè)務(wù)布局海外市場(chǎng)，因此業(yè)績(jī)波動(dòng)較為平滑，整體表現(xiàn)優(yōu)于中小券商。

    業(yè)績(jī)料加速分化

    2017年，券商業(yè)績(jī)持續(xù)分化?？傮w來看，中小券商表現(xiàn)不盡如人意，同比跌幅靠前。國(guó)海證券3日發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)同比下降最大，2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.75億元，同比下降63.05%。華西證券緊隨其后，同比凈利減少38.37%。值得注意的是，受累于賈樂亭股票質(zhì)押爆倉的西部證券，凈利潤(rùn)下滑34.52%。凈利潤(rùn)同比下降超過20%的還有長(zhǎng)江證券和第一創(chuàng)業(yè)。

    海通證券分析師孫婷認(rèn)位，多數(shù)中小券商凈利潤(rùn)下滑較多，一方面是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴性較強(qiáng)，在交易量下滑的環(huán)境下，傭金率亦進(jìn)一步下滑。另一方面，2017年債承規(guī)模整體下滑且債市表現(xiàn)不佳，業(yè)務(wù)以固收為主的券商影響較大。

    國(guó)海證券業(yè)績(jī)快報(bào)稱，2017年公司積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，努力推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，采取一系列有力措施，想方設(shè)法增收創(chuàng)利。但受證券市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，交易量同比下降，市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)上行，債券價(jià)格單邊下跌，公司債發(fā)行規(guī)模下降等市場(chǎng)因素以及公司部分業(yè)務(wù)受限的不利影響，公司整體業(yè)績(jī)下滑。

    申萬宏源分析師王叢云認(rèn)為，未來，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)推動(dòng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)向具備產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力的大券商集中；IPO審核趨嚴(yán)推動(dòng)投行業(yè)務(wù)向承銷保薦能力強(qiáng)的大券商集中；資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化進(jìn)程推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向綜合服務(wù)能力更優(yōu)的大券商集中。龍頭券商的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)雖在2017年已顯端倪，但多維度的行業(yè)集中度提升剛開始，尚未到高潮。

    “2018年預(yù)計(jì)券商行業(yè)的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6%。”孫婷表示，從中長(zhǎng)期來看，看好大型券商及特色券商。她說：“我們?nèi)钥春?018年券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，單一通道服務(wù)商向資本中介、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新業(yè)務(wù)多元化發(fā)展等方面值得期待。同時(shí)具有特色的、對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴較小的券商，業(yè)績(jī)下滑壓力較小或業(yè)績(jī)有望小幅提升。”