西部證券：短線拋壓較重 下跌空間有限

    受美聯(lián)儲(chǔ)加息和美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅的消息沖擊，A股上周呈現(xiàn)震蕩回落走勢(shì)，滬指探低至3150點(diǎn)附近，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則回落至60日均線附近才獲得一定支撐。盤(pán)面上雖然存在局部活躍熱點(diǎn)，但難以對(duì)市場(chǎng)人氣形成明顯提振，整體拋壓較為沉重。中短線來(lái)看，雖然指數(shù)呈現(xiàn)破位形態(tài)，同時(shí)消息面也明顯偏空，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策都保持穩(wěn)定的背景下，A股并不具備持續(xù)大幅下跌的基礎(chǔ)，短期充分消化利空因素之后，滬指有望逐步企穩(wěn)。

    從上周盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)呈現(xiàn)出幾個(gè)明顯的特征。一是板塊之間分化明顯，這不僅表現(xiàn)在大中小市值品種走勢(shì)之間存在差異，權(quán)重板塊內(nèi)部也有明顯分化，券商、銀行等金融板塊及石油板塊的龍頭品種走勢(shì)較為穩(wěn)健，起到了明顯的護(hù)盤(pán)作用，但地產(chǎn)、家電等板塊則明顯趨弱，折射出主流資金對(duì)于后市依然存在較大的分歧。二是盤(pán)面局部熱點(diǎn)多以消息面刺激為主，如國(guó)際油價(jià)大幅走高一度刺激石油及相關(guān)的可燃冰等概念品種走強(qiáng)，美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅的消息刺激豬肉及農(nóng)業(yè)板塊活躍，這些熱點(diǎn)雖然吸引了資金參與，但對(duì)其他板塊的帶動(dòng)較為有限，難以形成板塊效應(yīng)和賺錢(qián)效應(yīng)。三是盤(pán)中熱點(diǎn)切換頻率較快，熱點(diǎn)上漲的持續(xù)性較為有限，反映出主流資金目前多以短炒概念為主，快速調(diào)倉(cāng)換股并不利于場(chǎng)內(nèi)做多合力凝聚，不僅加大了賺錢(qián)的難度，同時(shí)也難以吸引場(chǎng)外資金，無(wú)形中也將延長(zhǎng)A股調(diào)整周期，壓制可能出現(xiàn)的反彈高度。

    近期影響A股運(yùn)行的消息面相對(duì)偏空，一是美聯(lián)儲(chǔ)兌現(xiàn)加息預(yù)期而上調(diào)利率，二是特朗普簽署備忘錄，將對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅。在外圍市場(chǎng)普遍回落的情況下，A股也確實(shí)需要通過(guò)調(diào)整來(lái)充分消化這兩大因素的負(fù)面沖擊。但需要指出的是，短期恐慌情緒的充分宣泄并不會(huì)改變A股中長(zhǎng)期走勢(shì)，滬指在3100點(diǎn)一線仍存在強(qiáng)勁支撐。

    首先，美聯(lián)儲(chǔ)加息已基本在市場(chǎng)預(yù)期之中，盡管美聯(lián)儲(chǔ)明確表示今年仍會(huì)加息兩次，但其影響將會(huì)持續(xù)邊際遞減。中國(guó)央行針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮動(dòng)作也及時(shí)跟進(jìn)，在公開(kāi)市場(chǎng)操作和SLF操作中均提高了政策性利率，但并未對(duì)基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整，表明央行延續(xù)了貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)，同時(shí)對(duì)流動(dòng)性采取精準(zhǔn)性調(diào)控，這實(shí)際上給市場(chǎng)傳遞了流動(dòng)性狀態(tài)非常穩(wěn)定的積極信號(hào)，也給A股中長(zhǎng)期運(yùn)行創(chuàng)造了良好而穩(wěn)定的流動(dòng)性環(huán)境和政策氛圍。

    其次，短期來(lái)看，中美貿(mào)易摩擦一定程度上會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的判斷，也會(huì)加大短期市場(chǎng)悲觀情緒的宣泄，但中長(zhǎng)期的具體影響還要視后續(xù)貿(mào)易沖擊的展開(kāi)程度來(lái)判斷。此外，考慮到國(guó)內(nèi)內(nèi)需的韌性以及較為充裕的政策調(diào)控空間，經(jīng)濟(jì)大概率仍能維持6.5%至7%的增長(zhǎng)水平，這也將給A股提供相對(duì)強(qiáng)勁的下檔支撐。

    綜上，投資者不必對(duì)短期市場(chǎng)回落持悲觀判斷，目前滬指在技術(shù)上已經(jīng)有效回補(bǔ)前期缺口，下跌空間較為有限。操作上，投資者不宜繼續(xù)盲目殺跌，可積極調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，以中長(zhǎng)線思維逢低布局醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)及零售等防御性板塊。