東吳證券鄧文淵：弱勢(shì)震蕩或延續(xù)

    5月收官周市場(chǎng)震蕩下行弱勢(shì)盡顯，周初的弱平衡被“5·30”大陰突破，當(dāng)日滬指以3041點(diǎn)年內(nèi)新低收盤；滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指周跌幅達(dá)-2.11%、-2.67%、-5.26%。熱點(diǎn)大多集中于泛消費(fèi)個(gè)股，但后半周亦出現(xiàn)高位震蕩。量縮顯示市場(chǎng)做多動(dòng)能不足，局部熱點(diǎn)維持下的個(gè)股賺錢效應(yīng)難以扭轉(zhuǎn)整體頹勢(shì)；個(gè)股跌多漲少加劇兩極分化。鑒于短期事件性的擾動(dòng)因素仍較多，技術(shù)上各指數(shù)均受短期均線壓制，因此走勢(shì)上弱勢(shì)震蕩或延續(xù)，拉鋸筑底有波折，操作仍需立足防守再考慮進(jìn)攻。

    揮別動(dòng)蕩5月進(jìn)入6月。一方面MSCI納入A股后的主要被動(dòng)式基金配置已完成，因此對(duì)市場(chǎng)短期積極影響有限，主板和創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)顯示，短期存量資金或在主動(dòng)配置部分權(quán)重藍(lán)籌。盡管6月諸如美聯(lián)儲(chǔ)加息等不確定性因素仍不少，降低了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。但最新數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)擴(kuò)張加快，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力增強(qiáng)，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性猶存；而A股估值也處在歷史低位。“入摩”后外資占比緩步提升，對(duì)增強(qiáng)A股與全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性、降低市場(chǎng)換手率和波動(dòng)率、提升增量資金都有積極作用。長(zhǎng)期看，鼓勵(lì)價(jià)值投資，抑制投機(jī)炒作，A股正在構(gòu)筑更加理性化的市場(chǎng)生態(tài)結(jié)構(gòu)，當(dāng)然這種改善難以一蹴而就，目前仍處于量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)化的累積階段。

    強(qiáng)監(jiān)管+金融去杠桿仍是主旋律，近期新股發(fā)行更重體量而非數(shù)量，上市公司減持壓力不小，在一定程度上分流市場(chǎng)資金；綜合作用下市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)凸顯，低位的低估值周期股和高位的醫(yī)藥、消費(fèi)股共存，而部分次新股+題材股高估值泡沫仍有待消化；權(quán)重藍(lán)籌對(duì)指數(shù)震蕩區(qū)間的影響更大，消息擾動(dòng)下市場(chǎng)情緒多變加劇了短線走勢(shì)波動(dòng)；所以市場(chǎng)筑底注定是個(gè)艱難的博弈過(guò)程。策略上回避瑕疵明顯的問(wèn)題公司，存在高位殺跌風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股也需及時(shí)規(guī)避，具備擴(kuò)大內(nèi)需邏輯的大眾消費(fèi)和有國(guó)家政策背書(shū)的科技類公司仍有望反復(fù)活躍，值得高度跟蹤關(guān)注。