進一步規(guī)范債券市場交易業(yè)務(wù)的重磅文件亮相。人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會1月4日下發(fā)了《規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)[2017]302號，以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ窂臋C構(gòu)、產(chǎn)品、交易結(jié)構(gòu)三個維度約束了機構(gòu)參與債券市場的行為，對市場參與者參與債券市場交易、回購業(yè)務(wù)等作出進一步規(guī)范，對回購業(yè)務(wù)額度上限也作了具體的規(guī)定。同時，為了讓市場各類參與主體平穩(wěn)過渡，《通知》給出各家機構(gòu)1年的整改期，充分考慮了市場沖擊?！锻ㄖ贩Q，《通知》自印發(fā)之日起施行，參與者應(yīng)嚴格按照本通知要求，對內(nèi)控制度等進行自查整改，一年內(nèi)未完成整改的，不得新開展各類債券交易。此次債市監(jiān)管通知的下發(fā)，會對債市造成怎樣的沖擊，各方參與機構(gòu)又是如何分析的，讓我們往下看。
監(jiān)管連續(xù)重拳整頓債市 規(guī)范業(yè)務(wù)控制杠桿
債市監(jiān)管新規(guī)發(fā)布 嚴管債券代持
周四，一行三會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（以下簡稱302號文），就債券交易業(yè)務(wù)做出相應(yīng)規(guī)范。此次《通知》中提及的要點主要有： 要點1：限制代持 《通知》提到，參與者應(yīng)該按照實質(zhì)重于形式的原則，按照規(guī)定簽訂交易合同及相關(guān)主協(xié)議。其中，開展債券回購交易的應(yīng)簽訂回購主協(xié)議，開展債券遠期交易的應(yīng)簽訂衍生品主協(xié)議等。嚴禁通過任何形式的“抽屜協(xié)議”或通過變相交易、組合交易等方式規(guī)避內(nèi)控及監(jiān)管要求……[詳細]
近年來，隨著我國債券市場不斷發(fā)展，一些不規(guī)范的交易行為也隨之浮出水面。在此背景下，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會于1月5日聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》，（以下簡稱“302號文”），對機構(gòu)參與債券市場的規(guī)范性、債券代持業(yè)務(wù)、債券杠桿率水平、監(jiān)管分工、過渡期安排等內(nèi)容進行了明確。
“302號文是繼資管新規(guī)征求意見稿出臺后，又一份‘一行三會’聯(lián)合發(fā)布的監(jiān)管文件?！痹诤ＭㄗC券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超看來，該文件出臺有兩大背景：一是2016年12月份國海證券“蘿卜章”事件的發(fā)生，凸顯了債券代持業(yè)務(wù)的風(fēng)險性和金融機構(gòu)內(nèi)控建設(shè)的薄弱性，對此監(jiān)管層一直有意要進行規(guī)范。二是全國金融工作會議和中央經(jīng)濟工作會議均重點強調(diào)要防范金融風(fēng)險。債券杠桿是金融杠桿的重要組成部分，所以此次新規(guī)的發(fā)布，也是金融去杠桿政策的延續(xù)……[詳細]
控杠桿防風(fēng)險 監(jiān)管層聯(lián)合規(guī)范債券交易業(yè)務(wù)
“《通知》的影響集中在回購限制、‘代持業(yè)務(wù)’等幾個方面?！冰i揚基金固定收益總監(jiān)王華對本報記者表示。
根據(jù)各類債券市場參與者的特征，《通知》分別確定了各自的資金融入融出規(guī)模的限額。根據(jù)《通知》第九條，債券市場參與者應(yīng)按照審慎展業(yè)原則，嚴格遵守中國人民銀行和各金融監(jiān)管部門制定的流動性、杠桿率等風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)要求，并合理控制債券交易杠桿比率。
出現(xiàn)以下情形，參與者應(yīng)及時向相關(guān)金融監(jiān)管部門報告。如存款類金融機構(gòu)自營債券正回購資金余額或逆回購資金余額超過其上季度末凈資產(chǎn)80%的。其他金融機構(gòu)，包括但不限于信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、證券公司、基金公司、期貨公司等，債券正回購資金余額或逆回購資金……[詳細]
不僅股權(quán)市場感受到強烈的監(jiān)管收緊信號，交易所債券市場也處于從嚴監(jiān)管的環(huán)境。在交易所持續(xù)強化一線監(jiān)管下，監(jiān)管層連續(xù)多年對存在較大問題的發(fā)行人進行專項現(xiàn)場檢查，規(guī)范發(fā)行人募資行為，保護了債券持有人的合法權(quán)益，有效防范可能出現(xiàn)的違法違規(guī)行為和債券違約風(fēng)險。
自2015年公司債新政以來，交易所債券市場發(fā)展迅速。一方面監(jiān)管層簡化發(fā)行審核流程，取消公司債券公開發(fā)行的保薦制和發(fā)審委制度，將原來限于境內(nèi)證券交易所上市公司、發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司、證券公司的發(fā)行范圍擴大至所有公司制法人，市場化的制度改革提升了債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力；另一方面，企業(yè)的快速擴容導(dǎo)致了部分發(fā)行人以及托管人對募集資金的使用存在很多不規(guī)范之處，打亂了市場的運行秩序，為改變這一現(xiàn)狀，監(jiān)管層“寬進嚴管”，在促進市場發(fā)展的同時加強監(jiān)管。
市場參與各方都看到，交易所強化了對房地產(chǎn)和過剩產(chǎn)能行業(yè)債券發(fā)行人的監(jiān)管，采取有針對性的問詢和監(jiān)管措施，要求發(fā)行人披露募集資金使用的詳細情況、財務(wù)和資產(chǎn)情況……[詳細]
發(fā)生在2016年末的國海證券假章門事件給債市帶去的巨大信任裂痕，至今仍令市場心悸，事件也暴露出債券代持這一領(lǐng)域的監(jiān)管空白。北京商報記者1月4日獲悉，一行三會于日前發(fā)布《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知（銀發(fā)[2017]302號）》（以下簡稱“302號文”）整頓亂象。根據(jù)302號文的條款來看，流動性、杠桿率、風(fēng)險監(jiān)管等指標(biāo)將作為今后監(jiān)管和處罰的重要依據(jù)，嚴禁線下交易，控制杠桿率，并要求全程留痕控風(fēng)險。業(yè)內(nèi)人士認為，302號文是對國海證券債券代持事件做出的強力補丁。
302號文共包含13項內(nèi)容，主要包括限制代持、控制債券交易杠桿比率等。具體來看，302號文要求，市場參與者應(yīng)通過信息技術(shù)手段審慎設(shè)置規(guī)模、授信、杠桿率、價格偏離等指標(biāo)，實現(xiàn)債券交易業(yè)務(wù)全程留痕。對金融機構(gòu)回購和逆回購余額設(shè)置的一個限額屬于全新的監(jiān)管口徑……[詳細]
證監(jiān)配套通知細化債券交易監(jiān)管：
管理不得“團隊制” 扼住固收高薪?jīng)_動
據(jù)機構(gòu)人士透露，上周多家基金公司已經(jīng)收到上海市證監(jiān)局傳達下發(fā)的《關(guān)于進一步加強證券基金經(jīng)營債券交易監(jiān)管的通知》（以下簡稱“《通知》”）。
2018年剛剛開始，債券市場迎來量身定制的重磅監(jiān)管新規(guī)。1月5日，“一行三會”聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知（銀發(fā)【2017】302號）》，（以下簡稱“302號文”），從債券市場參與者行為、交易機制，以及加杠桿規(guī)模等方面做出了詳細規(guī)范。
隨后，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從多家機構(gòu)獲悉，中國證監(jiān)會就“302號文”特別發(fā)布了配套文件。
截至發(fā)稿，官方渠道并未公開這份更嚴格的“證監(jiān)89號文”?！啊锻ㄖ穬?nèi)容與89號文是一樣的，由此看，證監(jiān)會層面的規(guī)定或是通過各地證監(jiān)局直線發(fā)布。”1月8日，有基金人士表示……[詳細]
監(jiān)管新規(guī)沖擊債市 短期影響或持續(xù)
盤整數(shù)日后，債券市場再現(xiàn)大跌。10日，國債期貨跳空低開，全線大幅收跌，現(xiàn)貨市場收益率上行明顯，10年期國開債活躍券成交到5%，突破前期高點。市場人士指出，此次下跌再次確認，債市運行趨勢未改，增量利空仍容易造成收益率進一步上行。
1月10日，債券市場再現(xiàn)弱勢“本色”，早盤現(xiàn)券收益率即大幅上行，10年期國開債活躍券170215首筆成交在4.94%，隨后一路上行至4.97%，經(jīng)過一陣盤整，午后進一步上行至4.99%，臨近尾盤成交到5%，全天大幅上行6.5BP，并創(chuàng)下該券上市以來的成交利率新高。10年期國債活躍券170025早盤首筆就成交在3.95%，隨后有所回落，尾盤成交在3.93%，仍較上一日上行約4BP。 業(yè)內(nèi)認為，債市收益率再現(xiàn)快速上行，或受到三方面因素影響：一是近期海外債市表現(xiàn)不佳，美債收益率連續(xù)上行……[詳細]
聞訊“一行三會”聯(lián)手規(guī)范債券交易，1月4日，債券市場開盤大跌，全天收益率上行明顯。當(dāng)日銀行間市場上，早盤現(xiàn)券收益率大幅上行，隨后盤面一度回復(fù)平穩(wěn)，但尾盤收益率重新走高。10年期國開債活躍券170215早間從4.92%一路上行至4.945%，此后回到4.93%一線盤整，午后收益率沖上4.95%，尾盤略回落至4.94%，較上一日收盤價4.88%上行多達6BP。10年期國債收益率波動加大，活躍券170025尾盤成交在3.93%，上行2BP，早盤一度成交在3.94%，刷新過去三周成交利率高位……[詳細]
監(jiān)管從嚴推升發(fā)債成本 債券“失約”發(fā)行量創(chuàng)新高
企業(yè)放棄或推遲發(fā)行債券的數(shù)量一定程度上已成為債市“牛熊”的一面鏡子。今年在強監(jiān)管下，債市情緒一直沒有松懈，持續(xù)調(diào)整間還不乏有幾段驚心動魄的大跌，企業(yè)債券發(fā)行成本被推高，推遲發(fā)行量也同步上升。據(jù)Wind最新統(tǒng)計，2017年我國債券市場發(fā)行取消或失敗的債券共有786只，規(guī)模達6296.2億元，期數(shù)和規(guī)模均遠超去年全年，再次刷新近年來我國債券取消發(fā)行的紀(jì)錄。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計……[詳細]
近日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（下文簡稱“302號文”），從不得出借債券賬戶、打擊通過債券代持加杠桿、合理控制債券交易杠桿比率等方面，對債券市場作出了新的明確規(guī)定。對此，《證券日報》記者專訪了中信證券固定收益首席分析師明明……[詳細]
債市交易新規(guī)下發(fā) 券商、基金壓力明顯
在經(jīng)歷長期低迷困局后，債市對開年系列監(jiān)管文件“洗禮”帶來的利空影響形成免疫，首周債市情緒得到了進一步修復(fù)，然而從債券型基金發(fā)行情況來看，債市走熊帶來的陰霾似乎并沒有消散，債券型基金扎堆延期募集，即使擁有私募大佬坐陣的光環(huán)庇護，債券型基金產(chǎn)品仍難逃延募的命運，在此行情演繹下，今年債市熊途能否越過寒冬值得探究。
去年四季度，債市走出一輪單邊急跌行情，各期限收益率大幅上行，市場迎來深度調(diào)整?？缒曛?，長債在一行三會聯(lián)合發(fā)布302號文的沖擊下繼續(xù)承壓，10年期國債、國開債收益率分別上行4.0bp和9.9bp，收益率曲線快速陡峭化，三年以上期限中票需求不佳，收益率仍趨于上行，債券市場震蕩趨勢仍存，面向大眾的普通公募債基也陷入銷售冰點。 據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，去年四季度以來……[詳細]
債券交易新規(guī)：控杠桿 代持納入監(jiān)管 券商壓力大
“代持的行為在國海事件之后，整體來說已經(jīng)規(guī)范很多了，所以針對代持的規(guī)定，應(yīng)該不會產(chǎn)生太大的影響?！北本┠潮ｋU資管人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱，除了提高代持成本外，302號文還通過對內(nèi)控、系統(tǒng)、合規(guī)制度提出規(guī)范，并對前中后臺人員進行隔離，“也是堵代持的口子”。
1月4日晚間，央行在官網(wǎng)上公布了《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知（銀發(fā)［2017］302號）》（下稱“302號文”）的文件。至此，之前被多番揣測的債券新規(guī)最終清晰落定。
“我覺得主要是加強內(nèi)部控制與風(fēng)險管理，杜絕利益輸送，還有控制杠桿?！痹谡摷?02號文關(guān)鍵要點時，中信證券固收首席分析師明明對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。
“保險和大的銀行受到的影響會比較小，這輪主要影響的是券商，他們的杠桿用得比較高。還有一些給非銀出錢比較多的城商行，可能會引發(fā)信用債拋壓。”1月4日，北京一位保險……[詳細]
“302號文”影響深遠 看看機構(gòu)怎么說
2018年以來，有關(guān)金融機構(gòu)資產(chǎn)管理、同業(yè)存單、委外投資、銀行業(yè)經(jīng)營等有關(guān)金融去杠桿的多項監(jiān)管政策密集出臺，國內(nèi)債券市場在經(jīng)過此前逾一年的熊市表現(xiàn)及去年四季度的萎靡走勢之后，再度顯著走弱。近一周的低迷，一度引發(fā)部分投資者對于債券市場長時間下跌的擔(dān)憂。但分析人士指出，雖然通脹等因素仍可能出現(xiàn)波動，但整體超預(yù)期走高或下滑的風(fēng)險相對有限。與此同時，綜合2018年債券市場融資功能仍需保障……[詳細]
華創(chuàng)債券：貨幣政策寬松無望 金融監(jiān)管警鐘長鳴
今天中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束，晚間會議通稿公布，華創(chuàng)債券認為，整體看對金融監(jiān)管態(tài)度是堅定不移，嚴加執(zhí)行，中國將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，貨幣政策寬松無望；金融防風(fēng)險和加強金融監(jiān)管將是未來三年三大攻堅戰(zhàn)之首，政府金融監(jiān)管的決心和力度可見一斑。金融機構(gòu)要做好金融監(jiān)管長期趨嚴的準(zhǔn)備，不可抱任何僥幸心理。 第一，貨幣政策寬松無望，金融監(jiān)管警鐘長鳴。中央經(jīng)濟工作會議12月18日至20日在北京舉行，此次會議的通稿中有以下問題值得關(guān)注……[詳細]
2018年開年，監(jiān)管層開始重拳出擊整治債券市場。
近日，業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》記者，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)【2017】302號）（下文簡稱“302號文”）已經(jīng)下發(fā)。
從文件內(nèi)容上看，“302號文”旨在整頓債市代持、高杠桿等亂象，嚴禁線下交易，控制杠桿率，要求全程留痕控風(fēng)險。 “‘302號文’可以使得之前不透明的東西透明化……[詳細]
“一行三會”發(fā)文嚴控債券代持 債市加杠桿空間將被壓縮
在防風(fēng)險、去杠桿的背景下，針對債券市場交易的規(guī)范再加碼。 近日，“一行三會”下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》，要求市場參與者合理控制自身債券交易杠桿比率，針對債券代持更作出了明確規(guī)定：對于約定由他人暫時持有但最終須返售或者為他人暫時持有但最終須由其購回的債券交易，應(yīng)通過買斷式回購交易達成，按照相應(yīng)會計準(zhǔn)則進行會計核算……[詳細]
回顧過去幾年，從國內(nèi)到國外、從資本市場到實體經(jīng)濟、從單一品類到大類資產(chǎn)，無一不在發(fā)生著巨大的變化。2015年股市遭遇股災(zāi)；2016年樓市暴漲；2017年債市大幅調(diào)整，大類資產(chǎn)的輪番大幅漲跌，導(dǎo)致金融市場劇烈波動，為防止由此帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，2017年各項金融監(jiān)管措施密集出臺，不論是靴子落地，還是監(jiān)管長效機制的開啟，未來陸續(xù)出臺的各項監(jiān)管細則，都會對金融業(yè)以及資產(chǎn)配置產(chǎn)生深遠影響……[詳細]
近日，央行聯(lián)合三會發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（央行302號文）。金融穩(wěn)定委員會成立后，監(jiān)管協(xié)調(diào)性明顯增強，302號文是繼資管新規(guī)征求意見稿以后又一份一行三會聯(lián)合發(fā)布的監(jiān)管文件。對此，我們解讀如下： 兩大背景：國海事件和防金融風(fēng)險。作為規(guī)范債券交易的綱領(lǐng)性文件，302號文有兩大背景：一是2016年12月國海證券蘿卜章事件凸顯……[詳細]
本期編輯： 李正 724075951@qq.com